POR QUE NÃO ESTÁ TODA A GENTE A VENDER?

Em sua última reunião, o FOMC manteve-se fiel ao seu cronograma de aperto monetário, em meio a altos rendimentos, perspetivas de taxas de juros mais altas, e de maior inflação, de resultados empresariais pouco satisfatórios, e avaliações empresariais recordes, e mesmo assim por que então ninguém está a vender?

Precisamos de nos lembrar que o Bull Market, que começou em março de 2009 durante a crise financeira, mesmo no fundo de um mercado em baixa, e que o Big-Bull já claramente demonstra alguns sinais de esgotamento, e que as tendências e impulsos históricos parecem sugerir que não vão aguentar muito mais.

Ainda me lembro de março de 2009, quando o índice começou a disparar e desde então não parou (com exceção da queda covid), e disparou cerca de 600% em 13 anos até a sua máxima histórica de 4 de janeiro deste ano em 4.800 pontos (aprox).

Apesar da queda de 10% na semana passada na maioria dos principais índices, qual foi a mensagem que o FED nos deixou? O FOMC efetivamente está-nos a dizer… 10%? Algum declínio nos preços dos ativos não é uma coisa ruim da perspetiva do Fed, então eles vão deixar isso acontecer”, “10% não é suficiente”, e enviaram uma mensagem clara de que precisam de ver mais vendas, e de que será necessário um movimento muito maior, e que para já, estamos longe disso.

Em 2018, o FED elevou as taxas e inaugurou uma queda de mais de 20% do início de outubro até o natal, e segundo o cronograma do FOMC, temos dois meses antes que ele se depare com essa decisão novamente. Então suponhamos que o mercado permanece relativamente estável ou até aumenta entre agora e março, ou como tem sido desde a reunião de novembro e dezembro. O mercado tem tido uma boa dose de tolerância com os factos quando relacionados à precedência histórica, e dito isto, em nossa opinião, no passado já estaríamos a assistir a um processo de descolagem que prejudicaria as avaliações dos ativos, ou seja, um bear market, ou uma correção profunda. Então novamente nos perguntamos, pois é, porque é que o mercado não está a vender?

Imaginemos então que em alternativa, e o mercado começa a cair antes da reunião de março, e aprofunda as perdas, mas aprofunda mesmo (20-30%)? A precedência histórica diz-nos que neste caso, provavelmente não assistiremos a um aumento da taxa em março, e é aqui onde as coisas começam a ficar interessantes.

Para encurtar a história, os mercados estão a cair antes de subir. Eu pergunto novamente, por que não está toda gente a vender, se o cenário fundamental, paradigmas, e todo o envolvente é para se vender?

Simplesmente a nossa visão, é de que se torna difícil acreditar que o FOMC continuará a aumentar taxas e a diminuir balanços com um mercado em queda de 20% ou mais, eles vão ponderar e capitular, e muitas pessoas sabem disso. Também sabem o que deve ser feito, quando deve ser feito e por que deve ser feito para que tudo pareça normal aos olhos da maioria, e para que os analistas tenham o que escrever.

A resposta é óbvia, ora se nós sabemos e temos acompanhado nos últimos 10-15 anos que o FED faz qualquer coisa para não deixar os mercados afundarem e para sustentar os preços dos ativos, e que o sistema já representa uns impressionantes 65% do PIB, o FOMC acabará por ceder novamente, como já fez no passado, e deixou aqui uma mensagem muito clara, mas que parece que os intervenientes do mercado ainda não entenderam. Eles querem ver vendas. Querem ver o mercado a cair com força, por que precisam reprecificar, corrigir mesmo “à Homem” … E este será o momento de comprar novamente.

O FOMC retomará a flexibilização quantitativa quando um grande número de venda ocorrer, a abstinência do mercado ao ópio do dinheiro fácil impulsionará uma queda tal que trará novamente as flexibilizações, e com elas o impulso aos mercados e supostamente o retorno ao crescimento do emprego, que será então a desculpa agora para sustentar o vício do mercado.